5月21日晚，土豆網(wǎng)發(fā)布2012年第一季財報顯示，凈營收為1.403億元，比去年同期增長76.7%，超出此前預期；凈虧損為人民幣1.345億元，比去年同期的凈虧損3.360億元大幅縮窄。

　　受此消息影響，土豆網(wǎng)股價上漲漲幅11.54%，報收于33.44美元。當日，優(yōu)酷同樣創(chuàng)下自宣布與土豆網(wǎng)合并以來的單日最高漲幅，漲幅為11.30%，報收于22.56美元。

　　外界看到，2012年第一季度，土豆網(wǎng)成本控制措施已好于預期，其中，總運營支出為9330萬元，比上年同期的1.603億元大幅減少。

　　土豆網(wǎng)在發(fā)布財報時，亦對外表示，“自從3月12日視頻行業(yè)排位第一、第二的優(yōu)酷土豆宣布合并后，雙方目前已成立合并委員會并按照計劃有序推進合并事宜，協(xié)同效應日益向好。”

　　但需要指出的是，樂觀的背后，不管是優(yōu)酷網(wǎng)，還是土豆網(wǎng)，營收增長速度都不及成本增長速度。這不僅是導致土豆網(wǎng)持續(xù)虧損，以及優(yōu)酷虧損放大的重要原因，也意味著，在經(jīng)營模式?jīng)]有發(fā)生重大改變的情況下，優(yōu)酷、土豆短期內(nèi)或持續(xù)性經(jīng)營虧損。

　　短期仍難盈利

　　合并之后，優(yōu)酷、土豆的經(jīng)營狀況仍然堪憂。

　　優(yōu)酷第一季度較2011年同期增長111%，環(huán)比下滑13.6%。“優(yōu)酷的凈收入增長速度應該是業(yè)界中表現(xiàn)最好的。”易觀國際分析師張颿認為。

　　但是，若翻看優(yōu)酷最近四個季度的營收增長情況就可發(fā)現(xiàn)，它的增長速度正在放緩。過去四個季度，優(yōu)酷營收同比增速分別為177%、128%、102%、111%。隨著同行業(yè)競爭加劇，以及廣告收入模式穩(wěn)定，難以看到其保持繼續(xù)加速狀態(tài)。

　　“目前，優(yōu)酷前貼片廣告時長已高達45秒，如果繼續(xù)延長廣告時間，可能嚴重影響用戶體驗。”imeigu分析師李妍說。張颿也認為，“視頻網(wǎng)站需要依靠廣告形式的不斷創(chuàng)新才能進一步吸引到更多廣告主，但目前未看到有明顯的動作。”

　　另一方面，隨著競爭的加劇，優(yōu)酷的營收成本繼續(xù)擴大。2012年第一季度，優(yōu)酷營收成本為2.9億元，同比增長156.8%，運營費用為1.4億元，同比增長140%。這兩項的增長速度都超過了營收增長速度。“營收增速放緩、成本費用大增，這就是造成優(yōu)酷虧損放大的重要原因。”李妍告訴記者。

　　土豆網(wǎng)亦不能獨善其身。2012年第一季度，土豆網(wǎng)營收達1.403億元，同比增長76.7%。土豆網(wǎng)總營收成本為1.796億元人民幣，同比增長121.8%，遠高于前者。

　　由于在可預見的未來2-3年時間里，中國網(wǎng)絡視頻市場格局還將處在不斷變化之中，優(yōu)酷、土豆需要不斷加大投入，并做出新的技術和市場應對策略，盈利拐點依然難以預估。

　　押寶版權改善

　　最初，中國視頻網(wǎng)站競爭的游戲規(guī)則是：誰發(fā)展得快，把競爭對手消滅掉，就有壟斷地位，并轉而擁有龐大用戶和廣告定價權，形成良性循環(huán)。但事實上，這是難以達成的美好愿景。

　　尤其今年以來，中國網(wǎng)絡視頻格局不斷發(fā)生微妙改變。優(yōu)酷、土豆的合并雖然能使其成為絕對市場份額第一的視頻網(wǎng)站公司。但是，搜狐、騰訊和愛奇藝等三強視頻網(wǎng)站合作的競爭力不可小覷。

　　根據(jù)調(diào)研公司Comscore發(fā)布的三月份“唯一瀏覽總數(shù)”和“獨立訪問者總數(shù)”顯示，搜狐都已經(jīng)超過土豆，躍居第二。未來，隨著各家都持續(xù)規(guī)模投入，中國網(wǎng)絡視頻市場格局仍在不斷變化中。

　　對于優(yōu)酷、土豆而言，關鍵是改變成本結構，尤其是版權的成本支出，這也是優(yōu)酷、土豆合并之后的核心競爭力。畢竟中國網(wǎng)絡視頻還處在發(fā)展前期，在線視頻行業(yè)在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)三四千億的總收入中占比仍不到3%。

　　中金報告預測，2012年將持續(xù)2011年的高速增長，預計2012年中國的網(wǎng)絡視頻行業(yè)將保持快速增長動力，增速仍有望達到100%。

　　根據(jù)優(yōu)酷和土豆的財報可以看到，截至目前，版權仍然是兩家公司最龐大的開支之一，且仍在不斷上升。優(yōu)酷2012年第一季度內(nèi)容成本為1.4億元，占同期凈收入的52%，2011年同期為28%。土豆內(nèi)容成本為9050萬元占凈營收的64.5%；上年同期內(nèi)容成本為2390萬元人民幣，占凈營收的30.2%。

　　與帶寬支出已經(jīng)趨穩(wěn)占凈收入40%-50%相比，版權成本仍然是視頻網(wǎng)站支出波動最大，也最有可能得到改善的環(huán)節(jié)。

　　土豆方面公開表示，“受益于合并帶來的協(xié)同效應，版權價格也正在被推動回歸理性。業(yè)界亦看到，隨著包括搜狐、騰訊、愛奇藝等多家視頻網(wǎng)站的聯(lián)手，不再買劇，大部分版權價格已經(jīng)出現(xiàn)下滑的趨勢。在未來可預計的二、三季度，內(nèi)容成本占比將明顯下滑。

　　張颿認為，“預計到明年年初，內(nèi)容成本有望只占到凈營收的20%-30%。這也將有利于推動視頻網(wǎng)站實現(xiàn)盈利拐點。”

　　此外，據(jù)土豆方面披露的信息顯示，優(yōu)酷、土豆已于4月實現(xiàn)用戶賬號互通連接，雙方在內(nèi)容、帶寬和技術上聯(lián)動制造的協(xié)同效應將降低行業(yè)內(nèi)耗、提高視頻品質(zhì)、凝聚更多用戶。